Banque du Japon : le gouvernement pousse pour des hausses de taux régulières vers 2 %

La Banque du Japon devrait poursuivre ses relèvements de taux par paliers de 0,25 point de pourcentage, a déclaré Naoki Tamura, membre du conseil de la banque centrale japonaise. Le taux directeur, actuellement à 1 %, devrait progressivement se rapprocher d’un niveau neutre estimé à 2 %, soit le plus haut depuis plus de trente ans. Cette trajectoire s’inscrit dans un contexte de pressions inflationnistes renforcées au Japon depuis le printemps 2022.

Le gouvernement japonais accélère sa pression sur l’institution monétaire pour qu’elle resserre sa politique. Tamura estime que les risques à la hausse pour les prix à la consommation justifient cette gradation des taux par intervalles de quelques mois. Contrairement aux chocs inflationnistes antérieurs liés à l’invasion russe de l’Ukraine en 2022, les pressions actuelles reflètent des changements structurels dans le comportement de tarification des entreprises japonaises, ce qui pourrait amplifier la transmission des coûts d’importation aux consommateurs.

Une inflation persistante au-delà de 2 % depuis deux ans

Le Japon connaît une hausse soutenue des prix à la consommation au-delà de 2 % depuis le printemps 2022. Cette trajectoire inflationniste, inédite pour la troisième économie mondiale habituée à la déflation, justifie aux yeux du gouvernement l’adoption d’une politique monétaire restrictive progressive. Les tensions inflationnistes devraient se renforcer indépendamment des événements géopolitiques, notamment en raison de coûts d’importation plus élevés qui risquent de se répercuter plus rapidement et largement que par le passé.

Pour mesurer l’écart avec d’autres banques centrales: la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux entre 5,25 % et 5,50 % en 2024, quand la Banque centrale européenne opère à des niveaux comparables. Le Japon, lui, n’avait pas connu de taux supérieurs à 1 % depuis trois décennies, d’où la portée symbolique et économique majeure de ce basculement.

L’objectif du niveau neutre: calibrer la sortie de la politique d’assouplissement

Tamura préconise un rapprochement graduel vers 2 % d’ici plusieurs années, par des augmentations de 0,25 point tous les quelques mois^[4]. Ce rythme délicat vise à éviter un choc pour l’économie japonaise, dépendante d’une dette publique massive et d’une demande interne fragile. Le niveau neutre de 2 % – le taux censé ni stimuler ni freiner l’activité – représente l’horizon de la normalisation monétaire.

Autrement dit, la Banque du Japon cherche à trouver le juste équilibre entre combattre l’inflation et maintenir une croissance suffisante. Le gouvernement, de son côté, plaide explicitement pour une politique qui renforce la demande privée tout en contenant les prix, ce qui signifie des relèvements mesurés plutôt que brutaux. Les analystes tablent sur un maintien des taux à 1 % en 2024-2025, avant des progressions ultérieures selon le diagnostic inflationniste.

Les modèles macroéconomiques et les attentes d’une stabilisation en 2027

Selon les projections des analystes et des modèles macroéconomiques globaux, le taux d’intérêt japonais devrait atteindre 1,00 % d’ici la fin du trimestre en cours, avant une évolution vers des niveaux plus élevés en 2025-2026^[4]. À long terme, les modèles économétriques anticipent une stabilisation autour de 1,00 % en 2027, ce qui supposerait une baisse ultérieure ou une pause prolongée des hausses.

Cette projection révèle un débat implicite: soit les pressions inflationnistes se résorberont, soit la banque centrale acceptera un taux d’équilibre inférieur aux 2 % initialement ciblés. Les données macroéconomiques mondiales, intégrant les chocs géopolitiques au Moyen-Orient et les fragilités de la demande chinoise, influenceront fortement les décisions futures. Le gouvernement japonais, conscient de ces risques, préfère laisser la Banque du Japon piloter à vue plutôt que de fixer un calendrier rigide.