Sri Lanka gèle ses taux d’intérêt à 8,75 % : la banque centrale parie sur la stabilisation

La banque centrale du Sri Lanka a décidé de maintenir son taux directeur à 8,75 %, marquant un temps d’arrêt après sa hausse de 100 points de base en mai. Le gouverneur P. Nandalal Weerasinghe estime que l’inflation devrait plafonner aux niveaux actuels avant de redescendre vers la cible de 5 % l’année prochaine, signalant que de nouvelles augmentations ne sont pas nécessaires dans l’immédiat.

Depuis mai, la banque centrale du Sri Lanka opère une bifurcation nette de sa politique monétaire. Après des mois de soutien à la croissance, elle a brutalement changé de cap en réaction aux turbulences externes: la crise au Moyen-Orient, l’effondrement de la roupie et les pressions inflationnistes liées à la hausse des prix du carburant. Le gouverneur a justifié cette sévérité en affirmant que l’inflation basse est une condition nécessaire à la croissance future.

La crise du Moyen-Orient a forcé la main à la banque centrale

Le contexte géopolitique de mai était explosif. La guerre entre l’Iran et Israël a déclenché une ruée spéculative contre la roupie: celle-ci s’est dépréciée de 8,7 % depuis début mars. Pour stabiliser la devise et les prix, la banque centrale a choqué les marchés avec une hausse inédite de taux. À l’époque, sept analystes sur douze interrogés par Reuters tablaient sur une augmentation bien plus modeste, de 25 points de base seulement. Le gouverneur a dû sortir sa grosse artillerie.

Cette décision était doublement symbolique: elle marquait le passage d’une stratégie accommodante à une posture défensive. Selon Udeeshan Jonas, stratégiste chez l’équipe d’analyses CAL, la banque centrale passe de la croissance à la défense de la stabilité des prix. Les analystes de Capital Economics ont mis en garde: cette hausse reflète la vulnérabilité du Sri Lanka aux crises du Moyen-Orient et n’est probablement pas la dernière ^[2].

Le FMI valide la stratégie, malgré des révisions à la baisse

Le Fonds monétaire international a apporté son soutien au tour de vis monétaire. En contrepartie de cette discipline, il a débloqué 695 millions de dollars sur son programme de 2,9 milliards^[1] accordé au Sri Lanka. Le FMI prévoit une croissance de 3 % pour 2024. Cependant, les perspectives se ternissent: la banque centrale et le gouvernement avaient initialement annoncé une croissance de 4 % à 5 % en janvier. Le gouverneur reconnaît désormais que la croissance sera dans la tranche basse de 4 % à 5 %.

Pour les Calebrokers, ces révisions sont plus pessimistes encore: leur économiste en chef a abaissé son estimation de croissance 2026 de 4,2 % à 3,0 % suite à la hausse des taux. En résumé: plus de stabilité des prix, mais au prix d’une croissance ralentie. Le Sri Lanka négocie un arbitrage difficile entre l’inflation et l’expansion économique.

Reconstituer les réserves de change, priorité absolue

Tandis que les taux sont gelés, la reconstitution des réserves de change reste la priorité du gouverneur. Weerasinghe vise 8 milliards de dollars d’ici fin 2024, contre environ 6,6 milliards actuellement. En avril 2026, les réserves officielles brutes s’établissaient à 6,8 milliards de dollars^[3], pressées par le service de la dette extérieure et les turbulences commerciales.

Cette reconstitution est vitale pour trois raisons: d’abord, elle améliore le coussin de sécurité en cas de choc externe. Ensuite, elle rassure les investisseurs étrangers sur la solidité macroéconomique du pays. Enfin, elle permet de faire face aux déficits persistants du compte courant, aggravés par les importations de carburant. Les rentrées prévues de capitaux multilatéraux et, à plus long terme, l’apaisement des tensions au Moyen-Orient pourraient accélérer cette reconstitution – mais le Sri Lanka reste dépendant de facteurs hors de son contrôle.

Inflation et remises de fonds: les deux signaux rassurants

Sur le front des prix, le Sri Lanka observe des signaux encourageants. L’inflation, bien que toujours élevée, montre des signes de stabilisation. Les remises de fonds des travailleurs à l’étranger ont resté résilientes en 2026 ^[4], apportant des devises précieuses sans augmentation de la dette. C’est crucial pour un petit pays insulaire dont l’économie dépend fortement des revenus externes. Toutefois, le secteur du tourisme a ralenti, contrebalançant partiellement ces entrées.

La question majeure reste: combien de temps le gouverneur peut-il laisser les taux à ce niveau sans asphyxier l’économie? La décision de geler les taux suggère qu’il estime être arrivé à un point d’équilibre. Mais si la roupie redéprécie ou si l’inflation rebondit, la patience pourrait être de courte durée.