La France à 117,6 % de dette doit réduire ses dépenses de 5,5 % du PIB pendant quatre ans pour retrouver l’équilibre

La France accumule une dette rapportée à son PIB. Pour la ramener à 100 % en dix ans – un minimum pour rester crédible auprès des marchés – il faudrait réduire les dépenses publiques de 5,5 % du PIB pendant quatre ans, puis les geler complètement pendant six ans. Aucun gouvernement français n’a réalisé cet effort depuis les années 1970.

Le diagnostic est brutal: sans action massive, la trajectoire actuelle mène à l’insoutenable. Les taux d’intérêt mondiaux en hausse signifient que les emprunts anciens à bas taux devront être renouvelés à des conditions bien plus coûteuses. Les marchés, observant l’endettement croissant, pourraient à tout moment estimer que la France ne peut plus rembourser et cesser de la financer. À ce moment-là, l’État ne pourrait plus payer les investissements, les salaires publics, les prestations sociales ni les retraites.

L’impasse des recettes et du service de la dette

Réduire les déficits n’est possible qu’en s’attaquant aux dépenses. Les recettes fiscales françaises sont déjà parmi les plus élevées de l’OCDE. Même une réforme qui en changerait la répartition – notamment via des impôts supplémentaires sur la fortune – buterait sur des obstacles constitutionnels qui réduisent ces mesures à un impact symbolique. Quant au service de la dette (les intérêts à payer), il ne peut qu’augmenter naturellement à mesure que les taux remontent.

Le chemin concret: quatre ans de réductions brutales, puis six ans de gel

Pour atteindre 100 % de dette en 2036, les calculs montrent que la France devrait d’abord appliquer des réductions massives pendant quatre ans. Pendant les trois premières années, la dette baisserait à peine: l’effort ne suffirait qu’à inverser la tendance haussière. Ce n’est qu’à partir de la quatrième année qu’elle commencerait réellement à diminuer. Ensuite, pendant six années consécutives, le budget devrait rester équilibré pour consolider le résultat.

Ce scénario suppose une croissance nominale d’au moins 2,75 % par an – une hypothèse optimiste. Si l’économie ralentit ou si les taux d’intérêt grimpent davantage, ces trajectoires deviendraient inatteignables.

Les économies à réaliser: retraites, masse salariale, dépenses de santé

Concrètement, il faudrait combiner plusieurs mesures: reporter de deux ans l’âge effectif de départ en retraite (gain: 0,6 à 1,4 point de PIB), puis sous-indexer les retraites pendant cinq ans (gain: 0,65 point environ). Parallèlement, bloquer l’augmentation des dépenses publiques en volume pendant cinq ans imposerait de réduire massivement les aides aux entreprises et les allègements de cotisations sociales, maîtriser les augmentations structurelles des budgets de santé et des collectivités locales, et geler la masse salariale des agents publics et des opérateurs d’État.

Le cadre politique: une loi de programmation sur dix ans

Pour que cet effort soit crédible, il exigerait le vote d’une loi de programmation budgétaire contraignante engageant l’État à ne pas augmenter les dépenses publiques en volume pendant dix ans. Cette loi dépasserait les trajectoires pluriannuelles déjà imposées par les procédures européennes de déficit excessif, qui jusqu’à présent n’ont pas suffi à infléchir la pente.

Cet engagement s’étendrait sur deux mandats présidentiels successifs, supposant une continuité politique rarement observée en France.

Les mesures extrêmes: cessions d’actifs et épargne forcée

Même en mettant en place tous ces changements, il faudrait ajouter des cessions massives de participations publiques dans des entreprises cotées et, plus drastiquement, mobiliser une part de la trésorerie publique – ce qui revient à puiser dans les réserves de l’État. Si rien de tout cela ne suffisait et si la France perdait l’accès aux financements externes, il resterait une dernière option: forcer les Français à financer une part bien plus importante de la dette de leur État à bas taux, en remplacement des prêteurs étrangers. Cette mesure équivaudrait purement et simplement à un impôt massif sur l’épargne des ménages.

Le précédent belge et l’absence d’alternative

Que ce soit possible, le précédent belge le montre. Le pays avait réduit sa dette d’un pic de 134 % du PIB en 1993 à 84 % en 2007. Mais la Belgique a aussi connu un relâchement après 2007, avec une nouvelle montée de l’endettement. La discipline budgétaire doit donc être maintenue durablement.

Quitter l’euro ne changerait rien à cette contrainte – au contraire: une France hors zone euro serait « lâchée dans le vide sans parachute », exposée aux variations des taux de change et à la défiance des marchés.

Pourquoi le déni français

Depuis dix ans environ, gouvernants et gouvernés ont « lâché la rampe », selon l’analyse fournie. Les premiers par démagogie, les autres par manque de courage. Aucun candidat à l’élection présidentielle ne parle sérieusement d’économies budgétaires massives. Personne n’énonce non plus la nécessité d’une mobilisation de type économie de guerre face aux menaces russes, climatiques, démographiques et technologiques.

Pendant ce temps, les marchés financiers – banques, fonds d’investissement, assureurs du monde entier qui prêtent à la France – observent cette inaction avec une consternation croissante. Cette attitude précède généralement le désengagement. La France risque de payer très cher ce temps perdu.